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來源 | 伯虎財(cái)經(jīng)（bohuFN）

作者 | 林恩

10月9日，被稱為“A股能量飲料第一股”的東鵬飲料，再次向港交所提交上市申請書，繼續(xù)沖刺能量飲料行業(yè)首家“A+H”上市企業(yè)。

早在今年4月，其就向港交所遞交過上市申請，后該招股書于10月3日失效。有市場人士認(rèn)為，港股IPO申請失效在技術(shù)上屬常見現(xiàn)象。但東鵬飲料在首次招股書失效后僅6天便火速二次遞表，足見其對赴港上市的信心。

01 高增長與硬底盤

東鵬飲料是一家深圳老字號(hào)飲料生產(chǎn)企業(yè)，也是中國首批飲料企業(yè)，在2003年通過員工集資持股的方式完成了國企轉(zhuǎn)民企的改制后，公司進(jìn)入了發(fā)展的快車道。

2009年，東鵬飲料推出大單品“東鵬特飲”，正式切入能量飲料賽道。

當(dāng)時(shí)，為了避免與紅牛正面競爭，東鵬飲料在包裝上采用了有別于紅牛罐裝的PET瓶裝，且售價(jià)僅為3.5元/瓶，相較于紅牛6元/瓶極具性價(jià)比，新產(chǎn)品吸引了大量司機(jī)、藍(lán)領(lǐng)工人等消費(fèi)群體。

之后，為進(jìn)一步差異化，東鵬飲料于2017年推出250ml金磚、250ml金罐和500ml金瓶三款產(chǎn)品。其中，500ml金瓶不僅填補(bǔ)了市場上大容量飲料的空缺，也將性價(jià)比優(yōu)勢發(fā)揮至極致。

與紅牛相比，東鵬特飲在容量加倍的情況下價(jià)格仍便宜1元，這為東鵬特飲吸引了許多對價(jià)格敏感的消費(fèi)群體，如貨車司機(jī)、快遞員、外賣員。

這些年，東鵬飲料的業(yè)績在加速增長。

2025年上半年，東鵬飲料實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入107.37億元，同比增長36.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.75億元，同比增長37.22%。東鵬飲料已經(jīng)連續(xù)5年在上半年實(shí)現(xiàn)營收與凈利潤同比兩位數(shù)增長。

招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，東鵬飲料營業(yè)收入分別為85.05億元、112.63億元、158.39億元，同比增長21.89%、32.42%、40.63%；歸母凈利潤分別為14.41億元、20.4億元、33.27億元，同比增長20.75%、41.60%、63.09%。

東鵬飲料的快速發(fā)展，也進(jìn)一步鞏固了企業(yè)在行業(yè)的地位。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按銷量計(jì)，東鵬飲料在中國功能飲料市場自2021年起連續(xù)4年排名第一，市場份額從2021年的15%增長到2024年的26.3%。按零售額計(jì)，其是2024年第二大功能飲料公司，市場份額為23%。

經(jīng)銷模式上，東鵬飲料已建立起覆蓋全國的立體化銷售網(wǎng)絡(luò)，截至2025年6月30日，覆蓋全國超過420萬家終端銷售網(wǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)中國近100%地級(jí)市覆蓋。同時(shí)，通過7000人的銷售團(tuán)隊(duì)為渠道合作伙伴提供全方位支持。

生產(chǎn)方面，截至2025年6月30日，東鵬飲料主要經(jīng)營九個(gè)生產(chǎn)基地，包括增城基地、東莞基地、華南基地、安徽基地、南寧基地、重慶基地、海豐基地、浙江基地及長沙基地。招股書中提到，這些基地有效擴(kuò)大企業(yè)的地理市場覆蓋范圍，降低物流和運(yùn)輸費(fèi)用，確保全國市場渠道的及時(shí)交貨和高效配送。

02 短板與突圍

加速發(fā)展的背后，東鵬飲料的短板也愈加明顯。

2022至2024年，東鵬特飲單品收入占比分別為96.6%、91.9%、84.0%，2025年上半年仍達(dá)77.9%。

雖然東鵬飲料推出“1+6多品類戰(zhàn)略”——“1”是核心產(chǎn)品東鵬特飲，“6”是電解質(zhì)飲料、咖啡飲料、無糖茶、預(yù)調(diào)雞尾酒、椰汁和大包裝飲料六大新品類，但這些新品類尚未跑出新的增長曲線。

2023年1月，東鵬飲料推出“東鵬補(bǔ)水啦”電解質(zhì)飲料。截至2024年末，東鵬飲料電解質(zhì)飲料收入達(dá)14.95億元，占比達(dá)9.45%。

2024年，東鵬飲料在產(chǎn)品端多點(diǎn)開花。其無糖茶飲料品牌“上茶”、咖啡飲料品牌“東鵬大咖”均上線新口味產(chǎn)品。椰汁品牌“海島椰”也積極拓展版圖，向餐飲渠道發(fā)力擴(kuò)張。與此同時(shí)，東鵬飲料還全新推出“果之茶”品牌，并以1L裝的果茶產(chǎn)品進(jìn)軍市場。

針對第二增長曲線打造的問題，東鵬飲料稱，隨著產(chǎn)品迭代的持續(xù)推進(jìn)與品類矩陣的不斷延展，公司已摸索出適配自身的新品開發(fā)節(jié)奏。未來，公司將依托覆蓋全國的立體化渠道網(wǎng)絡(luò)與高效供應(yīng)鏈體系，在電解質(zhì)水、茶類飲料等生命周期長、市場潛力大的軟飲細(xì)分賽道快速扎根。其中，對于東鵬補(bǔ)水啦這一爆發(fā)力強(qiáng)勁的新品，未來將持續(xù)依托產(chǎn)品組合優(yōu)化、成本控制和渠道精耕，來提升整體盈利能力。

這次IPO，或成為東鵬飲料一次突圍機(jī)會(huì)。東鵬飲料回應(yīng)，本次赴港上市是為了進(jìn)一步增強(qiáng)公司的資本實(shí)力和綜合競爭力、提升公司的國際化品牌形象、滿足公司的國際業(yè)務(wù)發(fā)展需要及深入推進(jìn)全球化戰(zhàn)略。

招股書也提到，東鵬飲料此次募資的用途為于完善產(chǎn)能布局和推進(jìn)供應(yīng)鏈升級(jí)；加強(qiáng)品牌建設(shè)和消費(fèi)者互動(dòng)，持續(xù)增強(qiáng)品牌影響力；持續(xù)推進(jìn)全國化戰(zhàn)略，拓展、深耕和精細(xì)化運(yùn)營渠道網(wǎng)絡(luò)；拓展海外市場業(yè)務(wù)，探索潛在投資及并購機(jī)會(huì)；加強(qiáng)各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的數(shù)字化建設(shè)；增強(qiáng)產(chǎn)品開發(fā)能力，持續(xù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品品類拓展；及用于營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

在這之前，東鵬飲料已經(jīng)將目光轉(zhuǎn)向海外市場。截至2024年末，東鵬飲料已出口至越南、馬來西亞、美國等25個(gè)國家和地區(qū)，并在印尼、越南設(shè)立子公司。

與此同時(shí)，仍在持續(xù)增長的功能飲料盤子，也是東鵬飲料接下來實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的重要支撐。

招股書提到，當(dāng)下中國軟飲行業(yè)規(guī)模龐大。根據(jù)弗若斯特沙利文，2024年中國軟飲行業(yè)零售額達(dá)1.3萬億元，是全球第二大的軟飲消費(fèi)市場。

其中，功能飲料成為增長最快的板塊，2019年至2024年市場規(guī)模的年復(fù)合增長率達(dá)8.3%，高于同期整體軟飲市場的4.7%。功能飲料行業(yè)市場潛力巨大，按零售額計(jì)，預(yù)計(jì)2029年的市場規(guī)模達(dá)2180億元，2025年至2029年年復(fù)合增長率達(dá)10.9%，遠(yuǎn)高于同期軟飲市場的5.8%。

持續(xù)提升供應(yīng)鏈能力，有望助力東鵬飲料覆蓋更大的市場需求。東鵬飲料在招股書中提到，截至2025年6月30日，已開始提升四個(gè)現(xiàn)有生產(chǎn)基地的產(chǎn)能，建設(shè)三個(gè)新生產(chǎn)基地，以及籌建一個(gè)新生產(chǎn)基地。

東鵬的發(fā)展關(guān)鍵，在于能否用資本換時(shí)間，讓“補(bǔ)水啦”等新品快速承接增長，讓東南亞布局從“據(jù)點(diǎn)”變“陣地”。這將決定了，“A+H”上市能否成為東鵬飲料從“本土龍頭”邁向“全球玩家”的跳板。

參考資料：

1、澎湃新聞：東鵬飲料二度遞表港交所：超八成收入來自單一產(chǎn)品，邊買理財(cái)邊融資

2、深圳商報(bào)：東鵬飲料赴港IPO超八成收入來自單一產(chǎn)品

3、新浪財(cái)經(jīng)：東鵬飲料火速“再戰(zhàn)”港交所：“三高財(cái)務(wù)”與股東減持下的資本破局

4、中國基金報(bào)：東鵬飲料執(zhí)意赴港上市背后：“不差錢”與出海野心

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