智庫說｜理想由盈轉(zhuǎn)虧的必然與偶然汽車
11月26日，理想汽車發(fā)布三季度財報。2025年第三季度，理想汽車營收274億元，同比減少36.2%，環(huán)比減少9.5%。第三季度毛利為45億元，同比下降51.6%，環(huán)比下降26.3%。凈虧損6.24億元，去年同期盈利28億元，由盈轉(zhuǎn)虧。
四個層面的問題。
文｜智庫君
理想汽車，三季度由盈轉(zhuǎn)虧！MEGA召回導(dǎo)致?lián)p失超11億元。
11月26日，理想汽車發(fā)布三季度財報。2025年第三季度，理想汽車營收274億元，同比減少36.2%，環(huán)比減少9.5%。第三季度毛利為45億元，同比下降51.6%，環(huán)比下降26.3%。凈虧損6.24億元，去年同期盈利28億元，由盈轉(zhuǎn)虧。
財報稱，三季度該公司毛利率16.3%，毛利為44.69億元；若剔除MEGA召回支出影響，則毛利率為20.4%。
昨晚的財報電話會議上，理想創(chuàng)始人李想本人用了一篇“宏大敘事”的開場白，承認(rèn)過去的錯誤，“過去三年，我和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊努力學(xué)習(xí)職業(yè)經(jīng)理人的管理體系，逼迫自己接受各種變化。但是，我們卻變成了越來越差的自己。而英偉達(dá)和特斯拉今天仍以創(chuàng)業(yè)公司的方式管理，如果全世界最強的公司都是創(chuàng)業(yè)公司的管理模式，我們有什么理由放棄最擅長的方式？”
李想宣告，“從今年四季度開始，我們堅定地回到創(chuàng)業(yè)公司的管理模式，以此來面對新時代、新技術(shù)的挑戰(zhàn)。”
“我們按照會計準(zhǔn)則，基于目前情況，將2024款MEGA召回作為期后事項，并按照估算的金額，在Q3對MEGA召回的事項提了約11億元的質(zhì)保成本。”
在財報會的提問環(huán)節(jié)，理想理想汽車首席財務(wù)官李鐵，在回答“理想汽車于四季度宣布的MEGA召回計劃，為何相關(guān)成本提前至三季度計提？此次召回的成本金額如何測算，供應(yīng)鏈與公司各自承擔(dān)的比例是多少？這對公司四季度的毛利率將產(chǎn)生何種影響？目前召回進(jìn)展如何？MEGA的最新訂單情況能否透露？一系列問題時，正面回應(yīng)了MEGA召回事件給理想汽車帶來的損失。
關(guān)于目前召回進(jìn)展，按照李鐵的說法，“目前我們正全力生產(chǎn)電池以滿足召回需求，這也導(dǎo)致了2025款MEGA交付量的下降，因為我們將大部分電池優(yōu)先用于更換2024款召回車輛，公司這一主張體現(xiàn)的是對客戶權(quán)益的保障。”
至此，理想三季報塵埃落定，智庫君針對理想三季度“由盈轉(zhuǎn)虧”的熱點話題連線部分中國汽車三十人智庫專家，精彩點評如下：
智庫君：理想三季度由盈轉(zhuǎn)虧，您如何評價？必然還是偶然？
專家：理想三季度由盈轉(zhuǎn)虧，既有必然因素，也有偶然因素。必然因素在于分餅的人多了，分得少是應(yīng)該的。因為你的產(chǎn)品沒有本質(zhì)的優(yōu)勢。同時，理想在純電和智能化領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型需要加大量投入，技術(shù)需要很大的銷量支撐攤銷成本，如果沒有，則短期內(nèi)可能會影響利潤表現(xiàn)。
偶然因素主要是理想MEGA的召回事件。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，召回成本是隱含運營成本的顯性表達(dá)，可以看作是未披露成本的正式披露。所以，原因要從之前找。而剔除MEGA召回預(yù)估成本的影響，理想汽車三季度毛利率為20.4%，還算健康水平，但如果把召回成本按期攤銷，就沒那么健康了。
智庫君：隨著純電戰(zhàn)略的推進(jìn)，理想的虧損會繼續(xù)還是逆轉(zhuǎn)？取決于什么？
專家：我覺得理想的純電道路還要走一段時間，會有未來的投放風(fēng)險，因為現(xiàn)在市場的容錯度降低和需求標(biāo)準(zhǔn)起點上升了。理想是和現(xiàn)在的純電產(chǎn)品競爭，而不是3-5年前。所以，還有學(xué)費要交，不一定是貨幣形式，理想靠純電翻盤，可能沒那么容易。
智庫君：經(jīng)歷了這么多事情，您如何評價理想的純電戰(zhàn)略，是否屬于階段性失敗？對于理想未來的戰(zhàn)略，您有何建議？
專家：理想的純電戰(zhàn)略目前面臨一些挑戰(zhàn)，但還不能說是階段性失敗。理想在純電轉(zhuǎn)型過程中的確存在的問題，如產(chǎn)品推出節(jié)奏較慢、三電基礎(chǔ)能力打磨不足等，MEGA事件就暴露了這點。對于理想未來的戰(zhàn)略，建議加快產(chǎn)品迭代速度，提高產(chǎn)品的市場適應(yīng)性；加強三電技術(shù)的研發(fā)與投入，提升產(chǎn)品的核心競爭力；同時，市場不會給理想搖擺的時間了。
智庫君：您認(rèn)為，理想到底出了什么問題？戰(zhàn)略、產(chǎn)品、技術(shù)、組織？
專家：四個層面都存在問題，具體來看：
? 戰(zhàn)略方面搖擺，理想的戰(zhàn)略重心存在搖擺，在增程和純電之間未能明確重點，導(dǎo)致資源分散。同時，出海戰(zhàn)略推進(jìn)緩慢，錯過了海外市場的發(fā)展機遇。
? 產(chǎn)品方面，推出節(jié)奏較慢，細(xì)分市場飽和后進(jìn)入難度增大。
? 技術(shù)方面：雖然理想在AI領(lǐng)域投入巨大，但三電技術(shù)的投入相對不足，此次MEGA召回事件就暴露了三電基礎(chǔ)能力打磨不足的問題。
? 組織方面：理想內(nèi)部存在效率低下的問題，產(chǎn)品節(jié)奏、組織節(jié)奏都難以匹配當(dāng)前的競爭強度。之前并沒有想清楚華為管理人員和華為方法論之間究竟是什么關(guān)系，對華為管理思想的適應(yīng)性有誤解，比如華為模式對投入的需求是瘋狂的，而理想沒有這個財力。
智庫君：對于李想本人在財報會議上的開場白，您如何評價？
專家：李想在財報中對問題的分析和反思相對比較簡單，改善行動的方向看見了，但沒有細(xì)節(jié)。因此，是真的要改正，還是迫于資本要求做的改變，改變能堅持多久，最后要改到什么狀態(tài)，還有疑問，不太明確。
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