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來(lái)源 | 伯虎財(cái)經(jīng)（bohuFN）

作者 | 楷楷

這年頭，“聽(tīng)勸就改”已經(jīng)成為新勢(shì)力車(chē)企的標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作。

面對(duì)外界對(duì)理想汽車(chē)銷(xiāo)量放緩、業(yè)績(jī)下滑、新車(chē)遇冷等一系列質(zhì)疑，理想汽車(chē)董事長(zhǎng)兼CEO李想承認(rèn)“我們確實(shí)變慢了”，并坦言公司在戰(zhàn)略節(jié)奏和產(chǎn)品定義上出現(xiàn)了偏差。

今年8月，理想發(fā)布了2025年二季報(bào)，業(yè)績(jī)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)失速趨勢(shì)，李想也在二季度財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上表示，“我們出一次牌，同行們會(huì)出兩次牌，接下來(lái)必須確保出牌的頻率更快。”

但是，出牌更快的理想，依然沒(méi)能挽回業(yè)績(jī)，甚至交出一份令人始料未及的三季報(bào)：營(yíng)收273.65億元，同比暴跌36.2%；經(jīng)調(diào)整凈虧損為3.60億元，去年同期凈利潤(rùn)為38.51億元。

近日，李想宣布要重新回歸創(chuàng)業(yè)模式，這是理想邁向第二個(gè)十年第一重要的選擇。這位曾經(jīng)的新勢(shì)力“優(yōu)等生”，已經(jīng)決定要重新出發(fā)。

只是，造車(chē)比的不僅只是一時(shí)的快慢，在這個(gè)所有競(jìng)爭(zhēng)都在加速的時(shí)代，速度重要，但方向才能決定終局。

01 現(xiàn)實(shí)太快，優(yōu)等生也“掛科”

2025年，理想的表現(xiàn)不太理想，營(yíng)收和利潤(rùn)的增速逐季放緩甚至下滑，到了第三季度，理想更面臨自2023年宣布盈利以來(lái)的首次虧損。

（圖源：理想汽車(chē)2025年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告）

除此以外，三季度的汽車(chē)總交付量為93211輛，同比減少39%，已連續(xù)兩個(gè)季度交付低于10萬(wàn)輛。根據(jù)理想四季度的銷(xiāo)量指引，下一季度銷(xiāo)量為10萬(wàn)-11萬(wàn)輛，仍同比減少30%以上。

銷(xiāo)量低迷，理想也早就失去了“新勢(shì)力銷(xiāo)冠”的頭銜。根據(jù)易車(chē)榜數(shù)據(jù)，2025年10月新勢(shì)力品牌銷(xiāo)量排名前三分別為鴻蒙智行、零跑和小米，“理蔚小”的座次早已悄然生變。

業(yè)績(jī)的壓力也傳遞到股價(jià)，截至撰稿日，理想汽車(chē)美股年內(nèi)下跌23%，而蔚來(lái)、小鵬的美股漲幅分別達(dá)25%、78%。

不過(guò)，值得肯定的是，理想的盈利能力依然強(qiáng)悍。理想三季度凈利潤(rùn)大幅下滑，其中一個(gè)原因是理想召回了1.14萬(wàn)輛存在冷卻液防腐缺陷的理想MEGA，計(jì)提損失為11億元。

如果剔除召回時(shí)間的影響，理想三季度的車(chē)輛毛利率為19.8%，環(huán)比略回升了0.4個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)海豚投研數(shù)據(jù)，單車(chē)均價(jià)也環(huán)比較上一季度增長(zhǎng)1.7萬(wàn)元至27.7萬(wàn)元。

但賺錢(qián)的前提是車(chē)要賣(mài)得出去。今年以來(lái)，理想L系列的銷(xiāo)量持續(xù)走低，來(lái)到10月，銷(xiāo)量主力理想L6的交付已不到1萬(wàn)，較高峰期近乎腰斬。

（圖源：太平洋汽車(chē)）

兩款純電新車(chē)i8和i6也未能扛起“純電轉(zhuǎn)型”的重任，前者上市即遇冷，后者雖然交出了上市5分鐘收獲1萬(wàn)+大定的成績(jī)，但產(chǎn)能不足卻限制了其交付能力。

理想業(yè)績(jī)銷(xiāo)量雙雙下滑背后，有著多重現(xiàn)實(shí)原因。

最容易被外界感知的，是增程汽車(chē)賽道正在持續(xù)收窄。根據(jù)乘聯(lián)分會(huì)最新數(shù)據(jù)，增程車(chē)在新能源汽車(chē)批發(fā)結(jié)構(gòu)中的占比，已從2024年的9.1%降至2025年10月的7.5%。

除此以外，理想在產(chǎn)品定位和推廣策略上，也有頗多被人詬病的地方。

比如理想i8上市僅一周就緊急宣布將此前的三個(gè)版本簡(jiǎn)化為一個(gè)，背后是消費(fèi)者吐槽理想i8售價(jià)高于預(yù)期以及同行友商，多個(gè)版本配置也被質(zhì)疑是“高價(jià)低配”。

理想i8的失利，也打亂了理想的推廣節(jié)奏。有媒體報(bào)道指出，理想i6較原定10月或更晚的計(jì)劃提前上市，導(dǎo)致理想i8與i6的上市時(shí)間僅相差2個(gè)月。

雖然兩者分別定位為大六座和大五座，但在外形、空間上都有很多相似之處，價(jià)格卻差了八九萬(wàn)，難免造成“左右手互搏”。理想i6的口碑，某種程度也擠壓了理想i8和L系列的市場(chǎng)。

歸根結(jié)底，理想的問(wèn)題在于“太慢”：在其他對(duì)手紛紛轉(zhuǎn)向純電路線(xiàn)之際，理想才姍姍來(lái)遲；在其他新勢(shì)力對(duì)手不斷打破產(chǎn)品邊界時(shí)，理想仍在復(fù)用“套娃模式”……而理想“變慢”背后，是一套過(guò)于篤信自我的理想主義。

02 理想太慢，情懷追不上競(jìng)爭(zhēng)

2024年，理想首款純電車(chē)型MEGA面市，但一上市就陷入了外形設(shè)計(jì)的爭(zhēng)議。半年后，李想在內(nèi)部信中復(fù)盤(pán)MAGA失利的原因，他認(rèn)為團(tuán)隊(duì)犯了兩個(gè)錯(cuò)誤：

一是把MEGA的從0到1階段當(dāng)成了從1到10階段去經(jīng)營(yíng)，誤判了純電戰(zhàn)略的節(jié)奏；二是過(guò)分關(guān)注銷(xiāo)量和競(jìng)爭(zhēng)，沒(méi)有聚焦用戶(hù)價(jià)值，聚焦經(jīng)營(yíng)效率。

可以看出，李想并不認(rèn)為MEGA產(chǎn)品力出現(xiàn)了重大問(wèn)題，只是其在現(xiàn)階段未能得到大眾的認(rèn)可。他曾經(jīng)談到MEGA的命名是“讓純電再次偉大”，足見(jiàn)其對(duì)這款產(chǎn)品所寄予的情懷。

因此，李想在MEGA失利之后也沉寂了很長(zhǎng)時(shí)間。根據(jù)《晚點(diǎn)LatePost》報(bào)道，理想重新調(diào)整了MEGA和i系列的定位和設(shè)計(jì)，這也是導(dǎo)致i8延遲近一年發(fā)布的其中一個(gè)原因。

但用心投入，以求面面俱到，卻未必能獲得市場(chǎng)的認(rèn)可。目前，外界對(duì)理想i系列的評(píng)價(jià)更多是沒(méi)有短板，但缺乏讓人記住的獨(dú)特標(biāo)簽，越想討好所有人，反而無(wú)法打動(dòng)任何人。

李想曾在公開(kāi)采訪(fǎng)中表示：“我是一個(gè)理想主義者，同時(shí)也是一個(gè)務(wù)實(shí)的理想主義者。”元璟資本合伙人劉毅然也曾如此評(píng)價(jià)李想，“短期超級(jí)務(wù)實(shí)，長(zhǎng)期超級(jí)理想”。

但這種“理想主義”是一把雙刃劍。過(guò)去，它將家庭用戶(hù)的出行痛點(diǎn)，轉(zhuǎn)化為“冰箱彩電大沙發(fā)”這一產(chǎn)品語(yǔ)言，創(chuàng)造了新的家庭出行場(chǎng)景需求，幫助理想在高端市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。

但隨著越來(lái)越多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛跟進(jìn)，家庭出行的細(xì)分需求逐漸被填滿(mǎn)，“理想主義”的落地空間不斷收窄，導(dǎo)致理想不同系列之間的產(chǎn)品代際差異日益模糊，曾經(jīng)的“冰箱彩電大沙發(fā)”策略，已經(jīng)不能滿(mǎn)足用戶(hù)對(duì)智能、個(gè)性、性?xún)r(jià)比的新期待。

但李想并沒(méi)有及時(shí)意識(shí)到這一問(wèn)題。2024年底，當(dāng)李想被問(wèn)及理想在純電競(jìng)爭(zhēng)中有什么打法時(shí)，他的回答是：“沒(méi)什么絕招。在這個(gè)價(jià)位，用戶(hù)最在意的一些價(jià)值，你是不是天花板？”

可現(xiàn)實(shí)是，曾經(jīng)的“天花板”優(yōu)勢(shì)，不一定是當(dāng)下消費(fèi)者認(rèn)可的產(chǎn)品價(jià)值。當(dāng)下理想的轉(zhuǎn)型困境，是過(guò)去依賴(lài)“增程紅利”所落下的課，這不能僅靠去掉油箱、換上電池來(lái)解決，理想真正要做的，是重新定義產(chǎn)品理念和技術(shù)能力。

打了半年多的硬仗后，李想也開(kāi)始反思了。據(jù)36氪報(bào)道，今年10月，理想在北京舉行了閉門(mén)戰(zhàn)略會(huì)，對(duì)銷(xiāo)量下滑、研發(fā)、產(chǎn)品等問(wèn)題進(jìn)行了反思，一些新的變化開(kāi)始出現(xiàn)。

據(jù)悉，在此次戰(zhàn)略會(huì)后，理想調(diào)整了車(chē)型和產(chǎn)品的策略，同時(shí)提到了加快出海和加碼AI。

在產(chǎn)品節(jié)奏方面，理想將從以前的四年一次的平臺(tái)大迭代縮短為兩年一次，配合這一產(chǎn)品節(jié)奏轉(zhuǎn)變，理想已經(jīng)開(kāi)始跟供應(yīng)鏈合作伙伴接觸了。

在產(chǎn)品研發(fā)方面，理想要將不同車(chē)型的區(qū)分度拉大，不再走“套娃”路線(xiàn)。理想汽車(chē)總裁馬東輝表示，接下來(lái)L系列的外觀(guān)，將會(huì)在在保持經(jīng)典家族設(shè)計(jì)語(yǔ)言的同時(shí)作“代際”改動(dòng)。

36氪引述知情人士透露消息，理想還提到了低估了小米的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，更稱(chēng)“過(guò)去李想比較抵觸堆配置，但以后是該卷就卷，做不到讓用戶(hù)驚艷的產(chǎn)品，就不要做”，重回爆品邏輯。

除此以外，反思出海太晚，以及進(jìn)一步增加對(duì)AI的探索，也是此次會(huì)議的重點(diǎn)。厘清了過(guò)去的問(wèn)題之后，理想也要準(zhǔn)備回答下一個(gè)問(wèn)題：走向哪里？

03 AI時(shí)代的“二次創(chuàng)業(yè)”

李想選擇的是押注AI。去年底，李想宣布理想汽車(chē)不再只是一家智能電動(dòng)車(chē)公司，而要轉(zhuǎn)型為一家人工智能科技公司，這也讓外界更直觀(guān)感受到李想身上的理想主義色彩。

在三季度電話(huà)會(huì)上，李想更為理想汽車(chē)指明了新的方向：

“如果產(chǎn)品繼續(xù)停留在電動(dòng)車(chē)，競(jìng)爭(zhēng)邏輯就會(huì)變成參數(shù)大戰(zhàn)；智能終端的選擇不是不好，但會(huì)變成智能手機(jī)功能的重復(fù)建設(shè)；只有選擇具身智能這個(gè)最難的題，才真正改變用戶(hù)生活?！?/p>

在李想的設(shè)想中，汽車(chē)機(jī)器人就像是“硅基家人”，不僅可以開(kāi)車(chē)，還可以無(wú)微不至地為你提供便捷體驗(yàn)和關(guān)懷，甚至可以扮演父母助理、乘務(wù)員的角色，提供照顧和關(guān)懷。

財(cái)報(bào)會(huì)上，李想和管理層還亮出了更多的底牌：

感知層面，從BEV（鳥(niǎo)瞰圖）技術(shù)轉(zhuǎn)向3D ViT（視覺(jué)Transformer），有望解決輔助駕駛50% 以上的常見(jiàn)問(wèn)題；算力方面，理想自研M100 芯片，這是專(zhuān)為具身智能定制的芯片，性能成本比可達(dá)當(dāng)前高端芯片的3倍以上，預(yù)計(jì)在2026年上車(chē)；生態(tài)方面，將會(huì)推出首款智能AI眼鏡，以及在后續(xù)推出智能音箱等生態(tài)化AI產(chǎn)品。

從汽車(chē)制造轉(zhuǎn)向人工智能，李想重新定義了智能汽車(chē)，這意味著要在“AI大腦”上長(zhǎng)出汽車(chē)、機(jī)器人、AI眼鏡等不同類(lèi)型的“身體”，理想的研發(fā)邏輯也會(huì)被徹底顛覆。

為此，李想才會(huì)在三季報(bào)電話(huà)會(huì)上宣布，告別過(guò)去三年嘗試的職業(yè)經(jīng)理人管理體系，全面回歸創(chuàng)始人主導(dǎo)模式，因?yàn)槔硐胄枰斓臎Q策效率與創(chuàng)新節(jié)奏

三年前，理想開(kāi)始全面學(xué)習(xí)華為，包括走向職業(yè)經(jīng)理人管理模式、引入 PBC（個(gè)人承諾績(jī)效模式）等，初心是希望能夠打破層級(jí)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)組織更聚焦用戶(hù)價(jià)值、更高效協(xié)同。

但如今，理想的目標(biāo)變了，方法自然也要跟著變。造車(chē)，更強(qiáng)調(diào)的是硬件邏輯，追求長(zhǎng)周期的穩(wěn)定性，職業(yè)經(jīng)理人模式可以保證項(xiàng)目的穩(wěn)定性。

而AI是軟件邏輯，強(qiáng)調(diào)小團(tuán)隊(duì)、短周期、高頻迭代和快速試錯(cuò)。以智駕系統(tǒng)為例，短短兩年，行業(yè)的技術(shù)路線(xiàn)已經(jīng)從多傳感器融合感知轉(zhuǎn)向了端到端大模型，再逐漸向世界模型發(fā)展。理想需要快速響應(yīng)行業(yè)變化，重回創(chuàng)業(yè)模式，讓創(chuàng)始人深度參與其中，顯然是更佳的選擇。

某種程度來(lái)看，理想選擇了一種不同于蔚來(lái)和小鵬的自我改革模式，雖然都是讓創(chuàng)始人重回一線(xiàn)，但后兩者更注重效率和成本，理想則更在意文化和活力。

當(dāng)然，適合自己的管理模式才是最好的，但從資本市場(chǎng)的角度來(lái)看，蔚來(lái)、小鵬率先向供應(yīng)鏈動(dòng)刀，業(yè)績(jī)修復(fù)的可見(jiàn)度更高、節(jié)奏更快。

相比之下，理想選擇從組織文化與產(chǎn)品底層邏輯入手，雖著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，卻難以在短期內(nèi)兌現(xiàn)為財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，AI故事未必能解理想當(dāng)下的困。

這些年，特斯拉、小鵬汽車(chē)、小米汽車(chē)等，都在努力跳出傳統(tǒng)汽車(chē)制造的“舊故事”，轉(zhuǎn)向AI、算力、具身智能等“科技新敘事”，想要率先構(gòu)建在AI時(shí)代的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

在變革浪潮中，夢(mèng)想可以遠(yuǎn)大一些，但在下一個(gè)十年到來(lái)之前，每一個(gè)三年、五年，都是所有參賽者必須穿越的現(xiàn)實(shí)周期。

李想重新掌舵，被外界視為理想重啟創(chuàng)新、提速轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵訊號(hào)。只是這一次，理想能否像上一個(gè)十年那樣，再次創(chuàng)造一個(gè)顛覆性的產(chǎn)品符號(hào)，才是當(dāng)下這個(gè)階段最核心的考驗(yàn)。

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