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“還唄”絢爛的數據背后，企業的合規陰影與模式隱憂。

文    |  文婷

出品 | Tao財經

近日，有用戶表示在“還唄”借款25600元，分12期償還。除利息外，他每期還需支付一筆不菲的“擔保費”。在其還款4期后，累計支付的擔保費已達1558.8元，連同利息，綜合成本遠超其預期。

“還唄”其運營方上海數禾信息科技有限公司，背靠A股上市公司分眾傳媒，憑借金融科技的外衣，在消費信貸賽道上一路狂奔。然而，絢爛的數據背后，是堆積如山的用戶投訴與日趨嚴厲的監管審視。高利率陷阱、暴力催收、合作機構模糊不清、以及即將到來的助貸新規，共同勾勒出這家“獨角獸”企業在高速發展下的合規陰影與模式隱憂。

01

隱秘的成本：

觸達紅線的利率與不透明的“擔保費”

在外界看來，“還唄”產品頁面清晰標注的年化利率（單利）7.2%-35.99%似乎嚴守了監管要求。然而，大量投訴案例揭示，用戶的真實借貸成本，往往通過一系列復雜且不透明的收費項目，被推高至36%的監管紅線邊緣。

“會員費”、“擔保費”成利率“放大器”。這是“還唄”被用戶詬病最多的手段。2025年8月，有用戶在黑貓投訴平臺反映，他在“還唄”借款25600元，分12期償還。除利息外，他每期還需支付一筆不菲的“擔保費”。在其還款4期后，累計支付的擔保費已達1558.8元，連同利息，綜合成本遠超其預期。另一位借款人則投訴稱，自己借款2萬多元，每期擔保費高達400多元，即便想提前還款，仍需支付上千元的擔保費。這些費用在借款時往往未以顯著方式提示，用戶直到還款時才發現綜合融資成本畸高。

盈利模式的灰色依賴。這種收費模式與數禾科技高企的利潤密切相關。財報顯示，2024年數禾科技營收96.81億元，凈利潤高達9.42億元。2025年上半年，其營收和凈利潤同比增幅分別達68.81%和87.24%。有分析尖銳指出，數禾科技的高利潤部分建立在“高利息吸金+暴力催收回款”的雙重灰色手段之上。通過將服務費、擔保費與利息剝離計算，平臺得以在名義利率合規的表象下，實質性推高用戶負擔。

面對市場變化與早期監管信號，數禾科技并非沒有嘗試調整。2021年后，監管曾窗口指導要求降低貸款利率上限，數禾科技的凈利潤增速隨即明顯放緩，甚至一度出現“增收不增利”的情況。然而，通過名目繁多的費用來維持整體收益，似乎成了其難以舍棄的路徑依賴。監管的穿透式眼光，最終瞄準了這一點。

02

失控的“貸后”：

從暴力催收到“誤傷”無辜

如果說高利率侵犯了用戶的財產權，那么“還唄”在貸后管理上的諸多亂象，則直接沖擊著用戶的人格尊嚴與生活安寧。暴力催收與騷擾營銷，已成為其品牌形象上難以祛除的污點。

“爆通訊錄”與侮辱性催收。在各大投訴平臺上，關于“還唄”暴力催收的案例觸目驚心。2025年6月，河北的周先生因故未能及時還款，隨后便遭遇短信“轟炸”，其本人及借款時預留的聯系人收到了上百條來自全國多地號碼的侮辱性短信。更極端的案例是，一位心臟病患者在術后休養期間逾期，盡管提供了醫院證明，但其本人及其親友仍遭到第三方催收機構的持續電話恐嚇。這不僅涉嫌違規催收，更存在個人信息泄露的重大嫌疑。

營銷電話的“無差別攻擊”。即便是從未借款的用戶，也可能被卷入這場騷擾漩渦。據《財中社》2025年9月的報道，有用戶僅因好奇在“還唄”小程序中輸入了手機號，未完成注冊流程，便在隨后幾分鐘開始接到密集的上海區號來電，騷擾持續數月。另一名用戶則是在注銷賬號后，仍被“還唄”工作人員用私人手機號持續推銷騷擾長達半年。這種無差別的、侵犯性極強的營銷方式，將“獲客”變成了“擾民”。

平臺責任的“甩鍋”藝術。面對潮水般的投訴，“還唄”的回應策略往往是切割與否認。對于侮辱短信，客服通常聲稱“非公司發送”，試圖將責任推給第三方外包催收機構。對于騷擾營銷，則多予以否認。這種“外包即免責”的邏輯，暴露了平臺在追求業務規模時，對合作方管理與用戶權益保護的長期忽視。實際上，其核心的兜底助貸模式本身就蘊含著風險外溢的基因。

03

模糊的伙伴：

助貸模式轉型與金融機構“風險外包”

“還唄”所有業務的根基，是其與持牌金融機構合作的助貸模式。數禾科技作為平臺方，負責獲客、初篩和貸后催收，銀行等資金方則負責最終審核與放款。但這一模式的運作細節與其中的權責關系，正面臨前所未有的挑戰。

“兜底”合作與龐大的金融機構網絡。長期以來，“還唄”采用了一種“風險兜底”的合作模式。即數禾科技需要在合作銀行開設保證金賬戶，為貸款余額提供5%-10%的擔保。一旦發生不良，銀行有權優先從該賬戶扣款，不足部分還需數禾科技追加。這種模式對銀行極具吸引力，因為它幾乎將信貸風險完全轉移給了助貸平臺。據公開信息，與數禾科技建立合作關系的持牌機構數量龐大，類型多樣。根據“還唄”App用戶協議及數禾科技官網信息，其明確的資金合作方包括百信銀行、南京銀行、上海銀行等商業銀行，以及中原消費金融、中信消費金融等持牌消費金融公司。此外，光大信托、國投泰康信托等信托公司也曾是其重要的合作方。2025年9月，陜西秦農農商行在其官網發布的互聯網貸款合作機構公示名單中，也明確列有“上海數禾信息科技有限公司”，這為雙方的合作關系提供了來自銀行端的官方佐證。另據財經媒體過往報道，吉林銀行、青島銀行、興業消費金融、馬上消費金融等也曾出現在其合作名單中。這份不斷擴大的名單，清晰地勾勒出“還唄”背后龐大而復雜的資金網絡。

監管新規下的模式困境。正是這種“兜底”模式，成為當前監管整治的重點。2025年4月，國家金融監督管理總局發布《關于加強商業銀行互聯網助貸業務管理提升金融服務質效的通知》（“助貸新規”），明確要求商業銀行必須獨立有效開展核心風控，不得將授信審查、風險控制等核心環節外包。同時，新規要求將所有服務費、擔保費等全部計入借款人綜合融資成本，并進行統一限制。這無疑是對“還唄”原有商業模式的雙重打擊：一方面，銀行不能再依賴平臺的保證金來規避風控責任；另一方面，通過拆分收費來抬高實際利率的做法再也行不通了。

被動的“消極”轉型。面對這場劇變，數禾科技的反應被外界視為“消極”。盡管在2025年下半年，其旗下“還唄”APP低調下架了新客權益購買入口，被解讀為應對監管調研的調整，但在根本上，其高利潤所依賴的底層邏輯已被動搖。業內人士分析，新規正式實施后，平臺或將不得不大幅降低綜合融資成本，同時因暴力催收被嚴格禁止，其不良資產處置效率可能下降，長期維持的高利潤時代恐將終結。