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證券之星食品飲料行業(yè)周報(bào)：截至2023年2月24日的一周，滬深300指數(shù)上漲1.71%，申萬(wàn)食品飲料指數(shù)上漲1.28%，非酒類個(gè)股延續(xù)了上周整體走強(qiáng)的表現(xiàn)。剔除北交所個(gè)股后，本周漲幅最大的5只個(gè)股為勁仔食品、佳禾 食品、香飄飄、青島啤酒、鹽津鋪?zhàn)印?/p>

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

信達(dá)證券本周觀點(diǎn)：

名酒不同于一般商品，因其集合了標(biāo)品、藏品、社交品的屬性，既可以規(guī)模化生產(chǎn)，又可以講出差異化故事，更可以低成本傳播感動(dòng)消費(fèi)者，由此造成了優(yōu)越的商業(yè)模式。與技術(shù)迭代不同，白酒的商業(yè)模式可以看的更長(zhǎng)遠(yuǎn)，也能夠給市場(chǎng)創(chuàng)造更持久的現(xiàn)金流預(yù)期，在情緒積極、信心充足的情況下，不乏對(duì)估值的進(jìn)一步拔高。?正是周期性疊加長(zhǎng)期層面預(yù)期，白酒的股價(jià)在部分時(shí)間呈現(xiàn)出非線性增長(zhǎng)的特征，如汾酒、酒鬼酒、舍得的十倍增長(zhǎng)過(guò)程。我們認(rèn)為這是其彈性的核心來(lái)源，同時(shí)還有企業(yè)發(fā)展“勢(shì)”能的推動(dòng)，往往能夠進(jìn)一步帶來(lái)超預(yù)期變化。

國(guó)海證券本周觀點(diǎn)：

消費(fèi)加速?gòu)?fù)蘇趨勢(shì)明確，結(jié)合估值關(guān)注邊際變化明顯的成長(zhǎng)型個(gè)股。疫后宴席、聚會(huì)等餐飲消費(fèi)以及出行恢復(fù)加速，加上高等院校、中小學(xué)陸續(xù)正常開(kāi)學(xué)，團(tuán)餐等消費(fèi)預(yù)計(jì)逐步恢復(fù)至疫前水平，消費(fèi)場(chǎng)景的回補(bǔ)推動(dòng)食品企業(yè)動(dòng)銷逐步改善。同時(shí)，此前受到疫情影響，產(chǎn)品推新、渠道拓展和產(chǎn)能建設(shè)放緩的企業(yè)，今年規(guī)劃也更加積極。但是由于2022年11月以來(lái)，板塊預(yù)期先行，對(duì)于消費(fèi)復(fù)蘇的趨勢(shì)已經(jīng)反應(yīng)在大部分公司的估值中，因此目前階段，一是密切跟蹤消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程，尋找復(fù)蘇程度可能超預(yù)期的子行業(yè)，二是尋找估值洼地，尋找有新產(chǎn)品或者新渠道等邊際變化的公司。推薦個(gè)股：百潤(rùn)股份、伊利股份、海天味業(yè)、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、甘源食品、元祖股份、洽洽食品等。

宏觀事件

(1)海關(guān)總署：對(duì)進(jìn)口食品堅(jiān)持源頭嚴(yán)防、過(guò)程嚴(yán)管、口岸嚴(yán)查、風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)控

光明網(wǎng)消息，海關(guān)總署黨委委員、辦公廳主任趙增連在國(guó)新辦28日舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上介紹，2022年，我國(guó)進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品1.57萬(wàn)億人民幣，同比增長(zhǎng)了10.8%。進(jìn)口食品1.39萬(wàn)億人民幣，同比增長(zhǎng)了10.4%。目前在華注冊(cè)的肉類企業(yè)3623家，乳品企業(yè)2954家，水產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)12806家。2022年進(jìn)口肉類740萬(wàn)噸，乳品372萬(wàn)噸，水產(chǎn)品454萬(wàn)噸。截至目前，已實(shí)現(xiàn)108個(gè)國(guó)家和地區(qū)的優(yōu)質(zhì)農(nóng)食產(chǎn)品檢驗(yàn)檢疫準(zhǔn)入，同時(shí)我們也強(qiáng)化源頭管控和全鏈條監(jiān)管，有力防范動(dòng)植物疫情疫病的傳入。

趙增連同時(shí)強(qiáng)調(diào)，海關(guān)總署要堅(jiān)決守護(hù)好人民群眾“舌尖上的安全”，不斷完善進(jìn)口食品安全監(jiān)管制度體系，堅(jiān)持源頭嚴(yán)防、過(guò)程嚴(yán)管、口岸嚴(yán)查、風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)控。

(2)第六屆進(jìn)博會(huì)食品展區(qū)首場(chǎng)供需對(duì)接會(huì)在滬舉辦

勞動(dòng)報(bào)消息，第六屆進(jìn)博會(huì)食品及農(nóng)產(chǎn)品展區(qū)乳制品、肉類水產(chǎn)品供需對(duì)接活動(dòng)3月2日在上海舉辦。雀巢、貝拉米、紐仕蘭、荷仕蘭、牧怡、正大、泰森、百佑佳、阿特瑪漁業(yè)、藍(lán)雪等近40家乳制品、肉類水產(chǎn)品參展企業(yè)和易初蓮花、盒馬、光明、羅森、聯(lián)華、東航餐飲、建發(fā)等上百家食品流通與生產(chǎn)加工企業(yè)、電商、商超等采購(gòu)商進(jìn)行供需對(duì)接。國(guó)家會(huì)展中心(上海)總裁助理宋尚哲表示，本次活動(dòng)是第六屆進(jìn)博會(huì)首場(chǎng)線下供需對(duì)接活動(dòng)。目前，第六屆進(jìn)博會(huì)招展工作正扎實(shí)推進(jìn)，各國(guó)企業(yè)參展報(bào)名積極踴躍，希望產(chǎn)業(yè)鏈上下游的相關(guān)企業(yè)積極報(bào)名參展或到會(huì)采購(gòu)。

(3)番茄價(jià)格飆升 英國(guó)的意大利餐館被迫推出“白披薩”

中新網(wǎng)消息，由于市場(chǎng)上的番茄價(jià)格飆升、供應(yīng)短缺，深受英國(guó)人歡迎的食物——比薩餅，可能被迫更改餅底醬料配方，將番茄醬底改成蔬菜醬底或用只放乳酪的“白餅”。在英國(guó)，過(guò)去一年每箱鮮番茄的價(jià)格由5英鎊左右漲到了20英鎊，約合人民幣166元；番茄罐頭的價(jià)格也翻了一番，從每箱15英鎊漲到30英鎊，約合人民幣249元。一些意大利餐廳只能修改菜單，供應(yīng)不用番茄醬的比薩餅和意大利面。還有一些廚師嘗試用奶酪、西葫蘆和茄子等代替番茄做醬料。

番茄是英國(guó)近期蔬果短缺危機(jī)中受影響最嚴(yán)重的食材之一。英國(guó)政府將這一狀況歸咎于南歐和北非惡劣天氣導(dǎo)致的減產(chǎn)。此外，高昂的電價(jià)也打擊了英國(guó)溫室番茄的生產(chǎn)。有英國(guó)政府官員表示，情況會(huì)在未來(lái)幾周內(nèi)好轉(zhuǎn)，但番茄短缺的情況至少還要持續(xù)一個(gè)月。

行業(yè)新聞

(1)春茶全面開(kāi)采 開(kāi)采期較去年提前

南方農(nóng)村報(bào)消息，我國(guó)是世界第一產(chǎn)茶大國(guó)，春茶在全年茶葉生產(chǎn)中，又占據(jù)第一位，總產(chǎn)量大約占全年的45%左右。眼下，全國(guó)春茶全面開(kāi)采，總體呈現(xiàn)“自南向北，由低海拔到高海拔”的態(tài)勢(shì)，廣西、四川、貴州等主產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)集中采茶期。根據(jù)中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)冬季茶園墑情調(diào)查，預(yù)計(jì)今年春茶的開(kāi)采時(shí)間將較往年平均提前1周左右。

中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王慶表示，從目前已采摘的情況看，今年春茶品質(zhì)總體好于往年同期。如春季無(wú)大規(guī)模極端天氣影響，2023年全國(guó)春茶產(chǎn)量將較去年有所增加，加之鮮葉成交價(jià)格提升，預(yù)計(jì)，今年春茶產(chǎn)值將達(dá)到2100億元，比去年增長(zhǎng)10%以上。

(2)罕見(jiàn)病患者不能“斷糧” 報(bào)告：特醫(yī)食品可及性面臨挑戰(zhàn)

中國(guó)新聞網(wǎng)消息，“罕見(jiàn)病類特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品行業(yè)報(bào)告”2月28日在上海發(fā)布。中國(guó)罕見(jiàn)病類特醫(yī)食品在可及性上面臨巨大挑戰(zhàn)。上海市兒童罕見(jiàn)病診治中心主任顧學(xué)范教授表示，此次發(fā)布的報(bào)告，針對(duì)罕見(jiàn)病需要特醫(yī)食品治療的問(wèn)題，進(jìn)行了系統(tǒng)梳理，提出了推動(dòng)新生兒篩查對(duì)多種遺傳代謝類罕見(jiàn)病的覆蓋、加強(qiáng)臨床專科醫(yī)師培訓(xùn)和機(jī)構(gòu)建設(shè)等問(wèn)題，對(duì)國(guó)家政策制定、臨床專家、生產(chǎn)企業(yè)、患者家庭及患者都有重要參考價(jià)值。

報(bào)告調(diào)查發(fā)現(xiàn)，對(duì)罕見(jiàn)病患者來(lái)講，“斷糧”后果嚴(yán)重，或給部分患者帶來(lái)不可逆損傷，同時(shí)也給罕見(jiàn)病患者及家屬帶來(lái)巨大的心理壓力。在遭遇過(guò)“斷糧”的患者群體中，有38%的患者報(bào)告了直接影響，如發(fā)病或身體損傷；有53%的患者報(bào)告了潛在影響，斷糧增加疾病發(fā)病或并發(fā)癥的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告顯示，中國(guó)能夠買到的針對(duì)罕見(jiàn)病群體的“特醫(yī)食品”的種類有限，大量患者不得不通過(guò)代購(gòu)、海淘等方式購(gòu)買產(chǎn)品，渠道不穩(wěn)定、貨品供應(yīng)不足、產(chǎn)品質(zhì)量難以保證等。

(3)椰子水成茶飲爆款仍難擺脫“小眾”地位

新京報(bào)消息，新茶飲發(fā)展火爆，在檸檬茶成為新茶飲細(xì)分領(lǐng)域的黑馬后，椰汁或椰子水產(chǎn)品也被越來(lái)越多的品牌看中。以椰汁為拳頭產(chǎn)品的歡樂(lè)家日前回復(fù)投資者提問(wèn)稱，正在組建To B(面向企業(yè)端)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，搭建業(yè)務(wù)框架，發(fā)展方向包括咖啡、茶飲、烘焙、餐飲后廚等賽道。在新茶飲與咖啡賽道上，椰子系列成為爆款之一，也讓許多椰子水專門(mén)店發(fā)展起來(lái)。

美團(tuán)美食與咖門(mén)聯(lián)合發(fā)布的《2022茶飲品類發(fā)展報(bào)告》顯示，2022年椰子類茶飲專門(mén)店同比增長(zhǎng)66.5%。不過(guò)，從行業(yè)角度來(lái)看，椰子水產(chǎn)品依然是新茶飲賽道的小眾，其超過(guò)20元的定價(jià)也讓許多新茶飲愛(ài)好者更傾向選擇其他品牌。

(4)北京“中軸美食”搜索量增長(zhǎng)超3倍 逛中軸線品京味老字號(hào)

新京報(bào)消息，沿著中軸線逛景點(diǎn)、品美食成為社交新趨勢(shì)。3月1日，美團(tuán)在舉辦的中軸線美食中華老字號(hào)探訪活動(dòng)中表示，隨著北京中軸線申遺推進(jìn)，自今年1月以來(lái)，大眾點(diǎn)評(píng)“中軸美食”相關(guān)搜索量較去年同期增長(zhǎng)365%。

中軸線周邊商戶迎來(lái)消費(fèi)回暖，也給老字號(hào)創(chuàng)造更多新機(jī)遇。擁有歷史賦予的豐富故事，但也面臨“茶壺煮餃子——有故事倒不出”的境況，不少老字號(hào)餐廳一度遭遇這種發(fā)展難題。如今，借助線上平臺(tái)，老字號(hào)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)在線化、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化以及口碑穩(wěn)定積累的同時(shí)，也成為大家與中軸線“親密接觸”的窗口。

公司動(dòng)態(tài)

(1)茶葉股要來(lái)了？中茶股份上市申請(qǐng)獲上交所受理

新京報(bào)消息，該報(bào)記者從上交所官網(wǎng)了解到，中國(guó)茶葉股份有限公司(簡(jiǎn)稱“中茶股份”)更新上市進(jìn)展，IPO(首次公開(kāi)募股)申請(qǐng)已被受理。中國(guó)茶葉主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類茶葉及相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有“中茶”核心品牌及“海堤”“猴王牌”“蝴蝶牌”“百年木倉(cāng)”“龍冠”等子品牌。

據(jù)了解，2020年7月，中茶股份與另一家茶企瀾滄古茶的招股書(shū)一同在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，當(dāng)時(shí)一度讓業(yè)界對(duì)兩家企業(yè)誰(shuí)能成為A股“茶葉第一股”充滿猜測(cè)。相較于中茶股份，瀾滄古茶一度搶先一步獲得上會(huì)機(jī)會(huì)，原定于2021年6月3日上會(huì)。不過(guò)就在瀾滄古茶上會(huì)前一天，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，取消對(duì)其發(fā)行申報(bào)文件的審核。

(2)知名茶飲又曝食品安全問(wèn)題

中國(guó)基金報(bào)消息，門(mén)店超過(guò)2萬(wàn)家的連鎖茶飲蜜雪冰城，又被曝出食品安全問(wèn)題。2月27日，有博主發(fā)布視頻，稱三個(gè)月暗訪了5家蜜雪冰城門(mén)店，發(fā)現(xiàn)“使用過(guò)期乳酸菌”“修改有效期”等問(wèn)題。截至記者發(fā)稿蜜雪冰城暫未公開(kāi)回應(yīng)，其官方微博還在發(fā)布“百城春游”的營(yíng)銷活動(dòng)視頻，而網(wǎng)友在評(píng)論區(qū)留言，督促其發(fā)布聲明和處理結(jié)果。

早在去年9月蜜雪冰城遞交IPO申請(qǐng)時(shí)，業(yè)內(nèi)人士便認(rèn)為其商業(yè)模式優(yōu)異，主要靠給加盟商賣各類食材及奶茶杯、吸管等包裝材料賺錢，幾乎沒(méi)有負(fù)債和應(yīng)收賬款，賬上現(xiàn)金卻高達(dá)數(shù)十億元，完全是“不差錢”的主，而最大的風(fēng)險(xiǎn)就是食品安全。

(3)奶茶容量只有三分之一？茶顏悅色稱是奶泡消掉，非偷工減料

南方都市報(bào)消息，近日，一名來(lái)自湖南的消費(fèi)者發(fā)帖質(zhì)疑稱，其在購(gòu)買了茶顏悅色的茶飲后發(fā)現(xiàn)杯子里的茶飲已經(jīng)少了三分之一。該名消費(fèi)者對(duì)此感到疑惑，并質(zhì)疑茶顏悅色在奶茶中添加茶小凍來(lái)拼湊容量。對(duì)此，茶顏悅色門(mén)店工作人員回應(yīng)稱，該款茶飲剛做出來(lái)時(shí)上面是奶沫放久了會(huì)自己消掉，就會(huì)出現(xiàn)半杯的情況。茶小凍可以增加奶茶口感，點(diǎn)單的時(shí)候可以選擇添加奶茶里或分開(kāi)裝。隨后，#茶顏悅色回應(yīng)滿杯奶茶放久了變半杯#沖上微博熱搜榜。

(4)保樂(lè)力加2023下半財(cái)年將再次提價(jià)

鳳凰網(wǎng)引用外部信源報(bào)道稱，法國(guó)酒飲巨頭保樂(lè)力加計(jì)劃提高其飲品價(jià)格，原因是通脹壓力以及美國(guó)和中國(guó)這兩個(gè)主要市場(chǎng)對(duì)烈酒的需求穩(wěn)定。此次提價(jià)將在其下半財(cái)年實(shí)施，此前在2022年下半年，其全球價(jià)格上漲了10%。

該集團(tuán)2023上半財(cái)年報(bào)告顯示，所有烈酒類別都出現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)。隨著進(jìn)入下半財(cái)年，該集團(tuán)首席執(zhí)行官表示，他預(yù)計(jì)將在全年以“高個(gè)位數(shù)”的百分比提高價(jià)格以應(yīng)對(duì)通貨膨脹，因?yàn)樵谝咔楹螅渥钪匾袌?chǎng)的銷售已經(jīng)恢復(fù)正常。該集團(tuán)認(rèn)為，提價(jià)不會(huì)阻止消費(fèi)者購(gòu)買高端產(chǎn)品。盡管通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)疲軟，但上一輪價(jià)格上漲中，美國(guó)對(duì)高檔烈酒的需求仍然很高。

二級(jí)市場(chǎng)

關(guān)鍵指標(biāo)

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個(gè)股周漲幅

營(yíng)業(yè)收入及增速

歸母凈利潤(rùn)及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價(jià)格

次高端白酒價(jià)格

上游原奶價(jià)格

主要乳制品零售價(jià)格

調(diào)味品原材料成本